2月13日，安邦咨询公司发布了《2009年中国经济形势展望》报告。报告认为，2009年中国经济在强力的内需刺激和疲软的外需环境下，有望成功“保八”。估计全年经济运行可能明显表现出先抑后扬的态势，全年经济增速可能达到8%-8.5%的增长区间。但相较于以前的两位数增长，这仍然意味着经济温度仍处在“深冷”状态，GDP增长率8%的算术意义，远远大于经济意义。

       此前摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆预测09年中国经济增长5.5%，瑞银证券中国区首席经济学家汪涛预测为6.5%。相较之下，安邦仍是中国经济的乐观者。

       安邦认为，投资将成为2009年中国经济增长的主要驱动力。安邦预计09年全年中国的投资增长速度有望继续维持在20%以上的强劲增长区间。传统上最重要的投资资金来源——银行信贷，也在保经济增长的任务下得以放松管制。据中国人民银行2月12日公布的统计数据，1月份人民币贷款增加1.62万亿元，创下有统计数据以来的最高纪录。

       09年社会消费品零售总额的实际增速可能在11%-12%之间，考虑到通胀因素的消费名义增长，则可能达到15%左右，2009年CPI则有望保持在平均3%以下的低速增长区域。

       在疲软的外需环境下，2009年中国的出口增速可能仅能保持在5%-10%之间，甚至更低，能超过10%达到两位数的增长，则属于超常发挥。2009年的中国进口也同样可能出现个位数增长。进出口对中国经济增长的贡献，基本为零。

       数据显示，在中央鼓励并“要求”地方投资的刺激下，新开工项目已经从过往的负增长转变为正增长。据国家统计局有关负责人透露，11月当月新开工项目计划总投资更是较上年同期增长26.9%。这表明，政府此前提出的加大投资基础设施建设的措施已在11月开始发挥作用，这将逐渐带动投资规模的总体提升。

       在居民消费方面，居民消费信心正在快速下降之中。安邦表示，按照去年5月以来的下滑速度，不排除在今年3月或4月出现CPI负增长的可能。

       安邦认为，2009年中国面临的问题包括：国际环境2009年转好的可能性微乎其微；国内银行坏账的风险不可避免；中国农村社会稳定的风险大增；环保将再次因发展的名义而被忽略等等。 安邦的高级分析师贺军认为：现在流动性充裕，有更多资金注入。但是这只应该是短期的救急性质，不能矫枉过正。要从根本上进行改革，比如内需，从97年的亚洲金融风暴就已经屡次提到，但十年下来一直没有成效。还应当进行制度性改革。

       2009年货币政策将呈现极度宽松的状态

       从2008年国家开始实行宽松的货币政策，而这一政策将在09年继续。安邦预计，2009年央行将维持降息趋势，全年可能的降息空间在1个百分点左右，即一年期存、贷款利率约在1%和4%的水平。存款准备金率继续下调，年底有可能降至低于10%。而央票发行和正回购操作的规模将较2008年有非常明显的下降，并成为央行释放流动性的一个主要渠道。此外，再贷款、再贴现以及法定、超额准备金的利率也将继续下调，超额准备金的利率甚至有降至0%的可能。

       虽然短期内人民币有轻微贬值的风险，但从全年走势来看，人民币将在2009年维持小步升值的态势，大幅贬值的可能性很小。但从远期来看，由于人民币的贬值趋势，中国资产价格的趋势，相当令人担心。

       房地产市场2010年初步结束调整

       对于房地产市场的发展，安邦认为，初步调整将于2010年结束。目前房地产市场面临着巨大的库存消化问题。但考虑到大量的经济刺激措施落实，尤其是降息措施的刺激，资产交易活动会增加，致使不动产将受益。因此，中国的房地产市场在2009年可能会开始活跃。但国内房地产行业整体走出低迷，初步结束调整期，应该是在2010年。

       其次，从利率周期与房地产周期的相关性来看，房地产行业的调整也要到2010年之后。根据以往经验，房地产指数与利率水平高度相关，在利率下降的初期和中期不会改变房价下跌的格局。自利率高点往往要下降3-5年，实际房价才会上涨。名义利率要下降11个季度，实际房价才会上涨，考虑到未来通胀水平可能低一些，名义房价可能至少要调整8个季度。

       再次，国内政策对房地产价格仍将形成一定压力。房地产市场的政策博弈在2009年还会相当微妙。

       第四，资金链紧张状况不会显著缓解，行业内项目转让数量将会增多，行业整合加剧。2009年中国房价可能还将继续下跌，地价将伴随房价下行同样走低。

       第五，国内房地产的供需形势对房地产价格存在压力。需求不足是2009年国内房地产市场遇到的最大问题，这也是房地产行业复苏的首要障碍。

       中国经济危机有自己的独特性

       安邦认为，中国当前的经济危机不完全来自于全球金融风暴，两者性质不同。实际上，中国经济的调整在金融海啸爆发之前就已开始。中国经济的危机更多源于自身固有的问题。

       国有经济的规模过大，占用了大量的资源，但由于国有企业依靠垄断经营，实际创造的效益不高。在相当多领域仍为国有企业垄断的体制下，政府仍然需要为国有经济体的亏损买单。

       安邦集团首席分析师陈功认为，政府主导的资源投放，多偏向国有企业，结果是国有企业的低效使得GDP增长的速度在去掉算术意义之后还是上不去。与此同时，全国的经济结构反而进一步的恶化。

       金融资源分配严重不均衡。国内信贷和金融资源严重倾向于国有集团，众多承担最大量社会就业职能的民营企业，实际只能依靠高利贷勉强存活。由于资金成本太高，难以抵御危机。

       中国曾在通胀问题上长期处于犹豫状态，物价指数迅速上升到超过8%，而同期存款利率水平却长期远低于通胀率。这极大地推高了资源与资产价格，增加了企业的经营成本。而在经济放缓苗头出现的时候，国内货币政策又停留在紧缩状态，没有及时调整，造成了现在的被动。

       人民币升值将会摧垮沿海的大量低端制造业，但汇率改革、产品结构升级和扩大内需比重等问题一直没有得到解决。