与11月9日4万亿元投资政策相伴的，是11月26日晚108个基点的大降息，11月28日社保基金扩大投资规模——对于已经可以预见的2009年艰难的日子来说，加速用各种政策手段抵挡经济下滑势头是当下最紧要之事。

       如果说金融危机将在这个冬天把全世界的经济引向冰点，那么不断推出的各种刺激政策就可称为燎原之火，水火交融最终反映在“晴雨表”股市身上。A股一周来从1800点到2000点再返回1800附近的上下震荡，都显示出这场较量的艰苦卓绝。

       在金融危机的大背景下，一系列刺激政策究竟能起到多大的作用？是否能让中国经济形势立竿见影地好转？今日，“每经周末大论坛”邀请了4位经济学家，请他们就此议题展开讨论。

       陆磊：加速人民币国际化争夺定价权

       中国企业在国际市场上买了什么原料，加工之后再卖价格就跌，卖了什么原料，再采购加工产品价格就涨，“总是亏损，就是因为没有定价权。”广东金融学院中国金融转型与发展研究中心主任陆磊因此呼吁人民币走国际化之路。

       他认为，大宗商品价格如果用美元定价，美国就可以无限度地发行或者收缩美元，以改变大宗商品的价格。“我们只能被动地输入通货膨胀，或者被动地输入通货紧缩。”如果大宗商品的价格可以用多元化货币来确定的话，那么人民币投放的多与少，一定会影响其价格走势。而在金融危机之下，陆磊认为人民币国际化迎来了一个历史性的发展机遇。

       定价权至关重要

       陆磊表示，金融危机蔓延，“美国施行放松的货币政策、财政政策，其后果一定是美元价格的下跌”，美元贬值的后果是，“中国经济竞争力进一步下降，中国企业的产品更加销售无门，而这些产能仅依靠国内是无法被吸收的，由此导致产品价格一路走低”。

       所以拉动经济增长就需要依赖另外一种模式，即拥有定价权。陆磊说，拥有定价权意味着在全球资源配置上拥有发言权，之后在拉动内需方面才能有余地可以腾挪。“我们现在正好面临这样一道坎。”

       在美元长期贬值的情况下，陆磊反对调整外汇储备的资产结构。“减少美元储备，增持其他货币，这是不可能的。中国是大债权国，一旦减持，市场价格就会迅速下跌。”相反，“要把手中的美元储备作为一张王牌，使得美国的经济政策和全球的经济政策同时符合中国的国家利益，这是博弈的筹码。”

       “针对美元的长期颓势，外汇储备的损失要有心理准备”。不过失之东隅收之桑榆，要“加速放松货币政策，加速人民币国际化。”这样在国内可以避免通货紧缩，在国外可以逐步使人民币成为国际货币的成员。

       陆磊表示，“定价权、发言权、货币控制权”对中国作为经济大国来讲至关重要。而人民币逐步走向国际，需要金融体系的继续对外开放，“当前是推动新一轮金融改革以促进经济增长的关键时期”。

       奥巴马团队有益美国经济

       美国在全力以赴刺激经济的增长。近日，美国当选总统奥巴马经济团队核心成员公布，分别是财长盖特纳、国家经济委员会主任萨默斯、白宫经济顾问委员会主任罗默。

       “我感兴趣的是萨默斯和罗默”，陆磊谈到奥巴马的经济团队成员显得格外兴奋，“他们的学术观点和奥巴马的执政理念相匹配，也就是主流经济学偏凯恩斯主义”。主流经济学注重自由市场经济，注重市场竞争，注重创新。偏凯恩斯主义强调的则是在关键时刻、在某些特定时刻政府的作用是至关重要的。

       “这样一个团队，我想对于稳定美国经济，防止金融危机进一步恶化是有益的，”不仅如此，陆磊认为这也为中国提供了一个判断依据，“在他们任职下，美元会怎样？美国经济会怎样？美国对华的经济政策包括贸易政策会怎样？”

       “凯恩斯主义是扩张性的，可判断出他的财政政策会扩张，美元在中期有可能会贬值，但是美国依靠发债和增发形成的货币购买力会上升。”陆磊预期，“美国经济在中期有可能会加速反弹，3至5年后其有效需求会提高，这对于中美之间的贸易关系就会有一个大体框架的判断。”

       国内股市不会出现狂泻

       同样，中国政府也在加大救市的力度。但是不管是4万亿元的经济刺激计划，还是11年以来罕见的降息幅度，利好都没有长期传达给股市。

       陆磊分析主要有两个原因，首先，“这么大的利好出台是否意味着管理层对经济状况的更大担忧，是否意味着利好已经出尽，后续政策空间有限？这样不仅没有提振市场的信心，反而加剧了疑虑”。

       此外，金融危机愈演愈烈，外需的大幅下降会把中国经济带入通货紧缩。陆磊判断全球经济危机至少在2010年至2011年才可能见底，而实体经济的谷底至少要持续2年的时间，未来2年中国的CPI不会超过2%至3%的上限，甚至会出现零增长或负增长。

       未来市场具有不确定性，经济前景充满悲观色彩，但股市走势在陆磊看来不是扑朔迷离的。“在排除其他不可预期的情况下，比如美国的金融体系一夜之间全部崩溃，监管层一系列的利好政策可以保证中国经济不会快速下滑，在全球经济衰退的基础上可以稳定一个政策底”。陆磊认为股市不会出现狂泻，“1600点应该见底了，最多看空至1500点”。

       陆磊：经济学博士，先后就学于北京大学经济学院、光华管理学院、澳大利亚国立大学国家发展研究中心以及中国人民银行金融研究所。目前任广东金融学院中国金融转型与发展研究中心主任、广东金融学会学术委员会委员等。

       曹红辉：经济轨迹独立运行是股市反弹的基础

       外部因素的影响似乎对当下的中国股市已经没有那么剧烈，两个月前人们还在谈论的全球降息、华尔街变革，当下都让位于国内的宏观政策变化，包括108个基点巨幅降息的作用几何，4万亿元计划投资在哪些方面。

       中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“中国恐怕是难得的、可以从宏观上减少外部冲击而形成独立经济运行轨迹的国家，而这正是股市反弹的基础”。

       反弹到2300以上就比较乐观

        不过，曹红辉另外表示，在大小非等新老解禁股的矛盾没有解决的情况下，真正健康、长期的牛市就不可能出现。股市经历深幅下跌之后出现反弹，目标如果在2300～2800点，情况就很乐观了。

        近期，不管是美联储再抛8000亿美元“救市”方案，还是美国当选总统奥巴马的经济政策指向，都意味着再度印刷钞票是美国解决问题的关键。

       曹红辉告诉记者，长期而言，美元的确削弱了持有价值，但在相当时期内，还难有其他货币对其进行有效替代，这也是美元出现波动上升的原因。

        曹红辉此前撰文表示，美国的政策干预措施恰恰是造成金融危机的根源，因为它不可能化解因信用缺失而造成的信心危机，却可能将危机的冲击转移至其他的美元持有者。救助计划包括注入资金、收购不良贷款，以及减税等方面刺激经济的措施，但如何募集救助的资金并纠正储蓄不足的问题呢？美国还是会采取增发国债的路子。

       金融体制改革应先易后难

        目前，中国成为持有美国国债最多的国家。曹红辉表示，美元这个“绿条子”与美国国债这个“白条”是有区别的。美元的流动性会好一些，但购买力容易受到损害。而后者，如果是美国国库券，那么流动性稍好点，如果是国债就会存在流动性问题。

       曹红辉表示，中国最好是能够将手中持有的“绿条子”换成能源、矿产资源、森林、土地、高科技技术、营销网络等战略性资源或实物资产，从宏观上对冲现行经济模式的风险。

       针对国内国际上提出的金融体制改革等问题，曹红辉表示，改革一定要先易后难，不能仅仅局限于一些空洞的原则和口号，而应该是在一些分歧较小而迫切的具体问题上取得突破，比如建立新的金融监管体制，对跨境资本进行监管合作等。

       汤敏：4万亿投资是步好棋刺激经济重在民生

       “金融危机对实体经济的影响才刚刚开始，明年的中国经济是困难的一年”，但是“4万亿元扩大内需第一步棋走得非常精彩”。中国发展研究基金会副秘书长汤敏保持着一个乐观的预期，“明年中国依旧是全世界经济增长最快的国家”。

       汤敏表示，中国经济要的不仅是增长速度，更要转变结构。当前中国经济在保持8%的增长率的同时加快结构转变，才是真正的挑战。这个挑战就是投资方向要改革，在当前情况下重点在民生。

       4万亿大部分投向民生

       汤敏说，4万亿元的计划让老白姓为之一振，但是不少人认为这4万亿元的投资主要是在基础建设方面。“这是一个误导。”汤敏指出，按照发改委现在公布的数字，4万亿元中有2.2万亿元投资在纯民生领域，铁路公路建设有1.8万亿元，占比45%左右。在铁路公路建设中，乡村电网的建设等也是民生的一部分，实际上这4万亿元，60%以上是关系民生的投资。

       对于金融危机背景下中国新的经济发展模式，汤敏提出了三个“优先”。首先是就业优先。“民生里面最重要的就是就业，但不是有工作就可以了，还要体面地就业”，这就需要提高就业人员的工资水平。方法不是简单地给员工多发工资，而是要创造稀缺的劳动力市场。

       再者就是民间投资优先。“政府怎么调动民间投资是很重要的一点，能不能把民间的投资调动起来，是衡量我们这一次积极的财政政策到底成功与否非常关键的问题。”

       第三个是民生优先。“民生里面现在最缺的是建立一套比较完整的福利体系，包括教育、卫生、社保、养老、扶贫、低保、住房保障等等一系列问题，目前还没有一个整体的全覆盖的模式。”

       关注美国战略性方向转变

       汤敏认为，中国当前要关注的是美国战略性方向的转变。

       汤敏表示，美国政府目前的救市主要还是挽救金融企业，可是“救市最重要的是让企业能够赚到钱，所以直接刺激经济非常重要。”他提醒道，一旦美国当选总统奥巴马启动对实体经济的刺激，就会给中国带来一些机会。

       怎样去捕捉这些机会？“从长远来说就是关注新的投资秩序和规则的变化，比如金融监管产生的变化，过去投资银行没有资本金的限制，现在可能就要加以限制。对此，中国就要做出调整。”

       周春生：刺激消费是产生财富的关键

       针对中国政府的投资计划以及11月26日推出的降息举措，长江商学院金融学教授周春生表示，4万亿元投资究竟用在哪里，需要非常科学地论证，目前来看时间上不允许，因此在救急政策推出后或者明年，推出针对性的救市政策的可能性很大。周春生还大胆建议，如果将4万亿元全部用来改善那些基础条件不错的上市公司，经济整体复苏的效果会更好更快。

       2010年后经济增速或重返10%

周春生表示，本轮金融危机带给人们的一个启示是，现代经济很大程度上是信心经济，所有宏观调控措施既要关注怎么刺激实体经济，也要提升信心，特别是消费者的信心。一个社会要想进步，一定要有欲望，所以怎么刺激大家的消费欲望，是中国经济长期发展的重要动力。现在中国的消费率和世界其他国家相比已经明显偏低。这种情况下怎么刺激消费，也是当前要解决的重要问题。

       “边做、边观察、边调整，应该是比较好的方法。”周春生表示，经济政策的变化比较大，但市场肯定有一个滞后效应，因此随时调整方向，不断适应市场变化，才是最好的决策方法，而不应该是一发烧就每5分钟吃一次药。

        谈到2009年的经济形势，周春生表示，肯定会比2008年更冷一点，但是经济决策却会简单一点——主要是增强市场信心，市场目标明确之后，决策的复杂程度就会减少，虽然经济发展速度会放缓一些。

        对于明年的发展速度，周春生认为维持在7.5%~8%是有可能的，虽然速度下降，但仍旧是国际上的佼佼者，到2010年后，经济有望恢复到往日的繁荣，甚至9%、10%的发展速度也可以期待。

       防止投资过程中重复浪费

       “未来中国的金融市场究竟是怎样的走势，我觉得中国有句老话值得我们思考：‘最危险的地方最安全。’所以，最坏的时候往往是最好的时候，最坏的时候会在2009年，所以我觉得，对我们投资者、需要资本运作的企业来说，2009年和2010年大概是最好的时候。”周春生表示，在宏观经济最低迷的时候，资本市场可能就将出现机会。

       周春生赞同政府推出平准基金，或者其他针对资本市场的利好政策。他甚至提议，如果将4万亿资金全部用来改善那些基础条件不错的上市公司，可能对于经济整体复苏的效果会更好更快。

       周春生提醒说，经济政策变化之后，必须注意防范道德风险和腐败。不要因为加大投资而造成不必要的骗贷、行贿事件发生，更要避免产生新的不良资产，银行方面尤其要控制风险。

       周春生表示，投资不是目的，而是手段，消费才是产生财富的关键，才是经济发展的最终动力，要防止投资过程中的重复浪费，毕竟能够激发消费才会形成最终的财富循环。

       各部门应加强沟通和协调

       美国当选总统奥巴马大选成功，经济学家们说美国未来经济政策要看他的经济团队。对此周春生表示，奥巴马经济团队的几个人物在美国业界享有盛誉，他们本身就有学术成就，市场经验也比较丰富，下一步美国经济政策的贯彻应该具有保障。

       周春生也表示，从盖特纳担任未来财长就可以看出，新政府与美联储之间已经有了一座桥梁。“盖特纳此前是纽约联邦储备银行的行长，而纽约联邦储备银行在美联储中的地位超然。现在由他出任新政府未来的财长，会极好地润滑新总统和美联储之间的关系。”

       美联储和美国财政部以及政府的高管们彼此都有很好的沟通机制，比如每个星期他们会有一次工作早餐，意见和看法交流得非常充分。“这一点也应该为我们所学习”，周春生表示，各个部门协调一致，将会更有助于政策的贯彻和落实。

       美国救市或再现通货膨胀

       还未正式上任，奥巴马就提出了“大胆计划”，并建议创造250万个就业岗位，防止止赎现象蔓延，以及帮助近期陷入窘境的美国汽车业。事实上，行业人士都知道，不管美国哪个党派或者总统执政，美国利益高于一切仍是其核心。

       周春生提醒说，截至目前，美国累计花费了将近7万多亿美元用于次贷危机的救助，这还不包括最近美联储推出的8000亿美元救市计划，这些钱已经相当于美国全年GDP的一半，并且远远大于次贷问题的总规模。这意味着，想要救助危机是比较困难的。

       美国拿出美元救市，这令市场对通货膨胀的再度加剧产生担忧。周春生表示，这种担忧并不是过分的，很有可能在2009年或2010年上半年再出现通货膨胀的影子。